기존 ‘타겟위클리’와 조합 시 월초·월중 분배 완성…첫 분배금 12월 16일 지급
국내 주식·옵션 차익 비과세 강점…연금 계좌 70% 한도 편입 속 원금 변동성 점검 필수
[메가경제=박성태 기자] 신한자산운용이 코스피200 주식 포트폴리오와 콜옵션 매도 비중을 시장 국면에 따라 능동적으로 조절하는 액티브 커버드콜 상장지수펀드(ETF)를 시장에 내놨다. 신한자산운용은 국내 주식과 옵션 운용에 액티브 전략을 접목한 ‘SOL 200커버드콜액티브’ ETF(0262Y0)를 10일 유가증권시장에 신규 상장했다고 밝혔다.
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| ▲ SOL 200커버드콜액티브 ETF 피켓 [신한자산운용 제공] |
이 상품은 코스피200 지수 구성 종목을 바탕으로 국내 주식 포트폴리오를 구성하면서, 콜옵션 매도로 발생하는 프리미엄을 분배 재원으로 삼는 월배당형 ETF다. 지수 수익률을 기계적으로 복제하는 기존 패시브 커버드콜 상품과 달리, 시장 상황에 맞춰 주식 편입 비중과 옵션 매도 수준을 유연하게 조정해 안정적 현금흐름과 비교지수 대비 초과 성과(알파)를 동시에 겨냥한다.
주식 운용에서는 코스피200 편입 종목의 실적과 밸류에이션, 수급 지표, 산업별 모멘텀을 복합적으로 분석해 시장을 주도하는 핵심 종목의 편입 비중을 높인다. 업종 간 주가 차별화가 심화되는 환경에서 종목별 펀더멘털 변화에 민첩하게 대응하기 위한 설계다.
옵션 운용 전략도 탄력성을 부여했다. 지수 변동성과 시장 전망, 콜옵션 프리미엄 수준을 정밀하게 산정해 옵션 행사 가격과 매도 물량을 능동적으로 조절한다. 하락장이나 횡보장에서는 프리미엄 수취를 극대화하고, 지수 상승 국면에서는 옵션 매도 비중을 낮춰 주가 상승 탄력을 포트폴리오 수익률에 반영할 수 있도록 완충 장치를 마련했다.
이번 상장으로 신한자산운용은 기존 ‘SOL 200타겟위클리커버드콜’과 함께 국내 주식형 커버드콜 라인업을 확장했다. 연 15% 수준의 옵션 프리미엄을 목표로 하는 SOL 200타겟위클리커버드콜은 지난 3월 상장 이후 매월 1.3~1.4% 수준의 분배율을 유지 중이다.
투자자가 두 상품을 함께 담을 경우 월초와 월중에 나뉘어 지급되는 ‘월 2회 격주 분배 포트폴리오’ 구축이 가능하다. SOL 200타겟위클리커버드콜은 월초에, 신규 상장된 SOL 200커버드콜액티브는 매월 16일에 분배금을 지급한다. 첫 분배금 지급 예정일은 2026년 12월 16일이다.
과세 체계상의 이점도 갖췄다. 일반 과세계좌에서 거래할 경우 국내 상장주식 매매차익과 국내 주가지수 옵션 매매차익은 비과세 대상이다. 다만 주식 배당수익과 예금 이자 등 일부 과세 대상 재원에 대해서는 세금이 부과된다. 확정기여형 퇴직연금(DC)과 개인형 퇴직연금(IRP), 연금저축 계좌에서도 투자할 수 있으며, 퇴직연금 계좌 내에서는 위험자산 한도 규정에 따라 적립금의 70% 이내에서 편입이 허용된다.
전통적인 커버드콜 전략은 기초자산 상승 시 수익이 제한되는 반면 하락 시에는 손실 위험에 노출되는 ‘수익·위험 비대칭 구조’라는 태생적 한계를 지닌다. 기계적으로 외가격(OTM) 콜옵션을 매도할 경우, 시장이 급반등할 때 옵션 매도 포지션에서 발생하는 손실로 인해 지수 상승분을 온전히 누리지 못하는 ‘원금 침식(Cannibalization)’ 위험이 상존했다.
신한자산운용이 ‘액티브’ 방식을 결합한 것은 이 같은 구조적 약점을 보완하기 위한 시도로 풀이된다. 편입 종목 선별을 통해 코스피200 대비 추가 수익을 도모하고, 지수의 추세적 상승이 예상되는 국면에서는 옵션 매도 델타(민감도)를 조절해 상방 참여율을 높이겠다는 구상이다. 변동성 장세에서 단순 프리미엄 수취를 넘어 자본 차익 보전 역량이 성과를 가를 핵심 변수로 꼽힌다.
미국 대표지수 기반의 해외 커버드콜 ETF는 매달 수취하는 분배금 전액에 대해 15.4%의 배당소득세가 원천징수되고, 연간 금융소득 2000만원 초과 시 금융소득종합과세 대상에 포함되는 세무 부담을 안고 있다. 반면 국내 주가지수 옵션 프리미엄은 소득세법상 비과세 대상으로 분류돼 일반 계좌 내 실수령 수익률 측면에서 상대적인 방어력을 확보할 수 있다.
그러나 높은 분배율이 원금 보장을 의미하지 않는다는 점은 유의해야 한다. 코스피 지수가 급격한 조정을 받을 경우 배당 수익보다 주가 하락에 따른 원금 손실 폭이 더 커질 수 있다. 따라서 은퇴 생활자나 배당 투자자는 표면적인 분배율 지표에 매몰되기보다 기초자산의 주가 등락과 분배금을 합산한 ‘총수익률(Total Return)’ 추이를 면밀히 점검하며 분산 투자 비중을 조절해야 한다.
김정현 신한자산운용 ETF사업그룹장은 “SOL 200커버드콜액티브는 국내 주가지수 상승 국면 참여와 안정적인 월 분배 수요를 동시에 충족하기 위해 주식과 옵션 포트폴리오의 운용 탄력성을 극대화한 상품”이라며 “기존 SOL 200타겟위클리커버드콜과 분배 시점을 달리 설계해 투자자가 개인의 자금 계획에 맞춘 체계적인 현금흐름을 설계할 수 있도록 지원할 것”이라고 밝혔다.
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