미국 고용 호조에 채권금리 상승…이자수익·가격 변동·신용위험 주목
[메가경제=박선영 기자] 국내 채권금리가 다시 상승하면서 연말 채권 투자 전략에도 변화가 나타나고 있다. 국고채와 우량 회사채의 금리 차이가 0.7%포인트 안팎을 유지하는 가운데 투자자들은 안정적인 이자수익과 추가 수익률, 금리 변동에 따른 가격 차익을 놓고 선택해야 하는 상황이다. 국고채 직접투자와 회사채, 채권형 상장지수펀드(ETF)는 투자기간과 위험 부담에 따라 수익구조가 달라지는 만큼 단순한 금리 비교보다 자금 회수 시점과 투자 목적을 먼저 따져야 한다는 분석이다.
9일 금융투자협회와 금융투자업계에 따르면 이날 국고채 3년물 금리는 전 거래일보다 0.026%포인트 오른 연 3.639%에 마감했다. 같은 만기의 신용등급 AA- 무보증 회사채 금리는 연 4.332%로 0.019%포인트 상승했다.
 |
| ▲ 기사 내용에 맞게 AI 이미지 제작 |
◊ 미국 고용 호조에 국고채 금리 상승…만기별 수익률 차별화
두 채권의 금리 차이인 신용스프레드는 0.693%포인트로 집계됐다. 국고채와 우량 회사채의 만기가 같더라도 발행주체의 신용위험 등에 따라 투자자가 확보할 수 있는 수익률이 달라진다는 의미다.
국고채 10년물 금리는 연 3.863%로 전 거래일보다 0.010%포인트 상승했다. 20년물은 연 3.980%, 30년물은 연 3.977%로 각각 0.011%포인트, 0.006%포인트 올랐다.
이날 채권금리 상승에는 미국 고용지표가 영향을 미쳤다. 미국의 10월 비농업 부문 고용 증가 규모가 시장 예상치를 웃돌면서 미국 통화정책에 대한 경계감이 커졌고 국내 채권시장에도 금리 상승 압력이 나타났다.
특히 국고채 3년물과 10년물의 금리 차이는 0.224%포인트다. 장기채가 단기채보다 높은 금리를 제공하지만 금리 변화에 따른 가격 민감도도 크다는 점에서 만기별 투자 전략을 구분할 필요가 있다.
◊ 국고채 3년물 3.639%…장기채는 가격 변동 위험 커
국고채는 정부가 발행하는 채권으로 일반 회사채보다 신용위험이 낮은 편이다. 그러나 투자자가 실제 확보하는 수익률은 매입가격과 보유기간에 따라 달라진다.
9일 기준 국고채 3년물 금리는 연 3.639%, 10년물은 연 3.863%다. 20년물과 30년물도 각각 연 3.980%, 연 3.977%를 기록했다.
만기가 긴 채권일수록 일반적으로 시장금리 변화에 대한 가격 민감도가 높다. 금리가 하락하면 장기채 가격이 상대적으로 크게 상승할 수 있지만 반대로 금리가 오르면 평가손실도 확대될 수 있다.
따라서 국고채 투자에서는 만기까지 보유해 이자수익을 확보할 것인지, 중도 매도를 통해 가격 차익을 추구할 것인지 구분해야 한다.
채권 직접투자에서는 표면금리와 만기수익률의 차이도 중요하다. 표면금리는 채권 발행 당시 정해진 이자율이다. 만기수익률은 실제 매입가격과 남은 이자, 만기 상환금액 등을 반영한 수익률이다.
같은 국고채라도 액면가보다 높은 가격에 매입하면 만기수익률이 표면금리보다 낮아질 수 있다. 반대로 할인된 가격에 매입하면 이자수익과 상환 차익을 함께 기대할 수 있다.
투자기간이 짧거나 일정 시점에 자금을 사용해야 한다면 잔존만기가 짧은 국고채를 선택해 중도 매도 위험을 줄이는 방식이 유효하다. 반면 장기 국고채는 향후 금리 하락에 따른 가격 상승을 기대하는 투자자에게 적합할 수 있지만 금리 전망이 빗나갈 경우 손실 부담이 커진다.
◊ 우량 회사채 4.332%…국고채보다 높은 금리의 의미
회사채는 국고채보다 높은 금리를 확보할 수 있다는 점에서 투자 대안으로 꼽힌다. 9일 기준 신용등급 AA- 무보증 회사채 3년물 금리는 연 4.332%다. 같은 만기의 국고채 3년물보다 0.693%포인트 높다.
예를 들어 투자금 1000만원에 두 금리를 단순 적용하면 연간 금리 차이에 해당하는 금액은 6만9300원이다. 다만 이는 금리 차이를 설명하기 위한 계산으로 실제 채권 매입가격과 이자 지급조건, 세금, 거래비용 등을 반영한 투자수익은 아니다.
회사채가 제공하는 추가 금리는 발행기업의 신용위험과 시장 유동성 등을 부담하는 대가다. 금리가 높다는 이유만으로 국고채보다 유리하다고 판단하기 어려운 이유다.
특히 회사채는 발행기업의 재무상태와 신용등급, 원리금 상환 능력을 확인해야 한다. 같은 우량 회사채라도 발행기업과 잔존만기, 거래량에 따라 투자 여건이 달라진다.
중도 매도 가능성도 고려할 부분이다. 유통거래가 활발하지 않은 회사채는 투자자가 원하는 시점에 적정 가격으로 매도하기 어려울 수 있다. 앞서 금융투자협회가 발표한 9월 장외채권시장 동향에서도 회사채 발행액은 10조8000억원으로 전월보다 6조3000억원 증가했지만 유통시장 거래량은 18조원으로 1조5000억원 감소했다.
발행시장에서 기업의 자금조달이 확대됐더라도 유통시장 거래 여건까지 개선된 것은 아니라는 의미다. 따라서 우량 회사채 투자에서는 국고채 대비 추가 수익률이 어느 정도인지 확인하는 동시에 발행기업의 신용상태와 만기 이전 매도 가능성을 함께 살펴야 한다.
◊ 채권 ETF, 분산투자 가능…만기 구조·운용비용 확인해야
채권형 ETF는 개별 채권을 직접 매입하지 않고도 국고채와 회사채 등에 분산투자할 수 있는 상품이다. 거래소에서 주식처럼 매매할 수 있어 투자 편의성이 높지만 편입자산과 만기 구조에 따라 수익률 차이가 발생한다.
단기채 ETF는 상대적으로 가격 변동성이 낮은 채권을 중심으로 운용된다. 장기 국고채 ETF는 금리 변화에 대한 가격 민감도가 높은 편이다.
금리 하락을 예상하는 투자자는 장기 국고채 ETF의 가격 상승 가능성을 살펴볼 수 있다. 다만 예상과 달리 시장금리가 상승하면 손실 폭이 확대될 수 있다.
회사채 ETF는 여러 기업의 채권에 분산투자할 수 있다는 장점이 있다. 그러나 분산투자를 하더라도 편입기업의 신용위험이 완전히 사라지는 것은 아니다.
채권 ETF는 개별 채권 직접투자와 원금 회수 구조에서도 차이가 있다. 일반적인 채권 ETF는 운용 과정에서 편입채권을 교체하기 때문에 특정 시점에 투자원금을 돌려받는 구조가 아니다.
반면 만기매칭형 ETF는 정해진 시점에 만기가 도래하도록 설계된다. 다만 만기매칭형이라고 해서 원금이 보장되는 것은 아니다. 편입채권의 신용위험과 매입가격, 운용비용 등에 따라 실제 투자성과가 달라질 수 있다.
ETF 투자에서는 분배금 수준만으로 수익성을 판단하지 않는 것도 중요하다. 분배금을 지급받더라도 시장가격이 하락하면 전체 투자수익률은 낮아질 수 있기 때문이다.
투자자는 분배금과 함께 편입채권의 평균만기, 금리 민감도, 총보수, 신용등급 등을 확인해야 한다.
◊ 개인 채권 매수 확대…투자 수요는 국채 중심
개인투자자의 채권 매수 확대도 투자 전략을 살펴볼 배경이다. 금융투자협회에 따르면 지난 9월 개인투자자의 장외채권 순매수액은 4조225억원으로 전월보다 8164억원 증가했다.
국채 순매수액이 1조3342억원으로 가장 많았고 은행채 8014억원, 특수채 7693억원, 회사채 4993억원 순이었다.
다만 이 수치는 9월 거래 실적으로, 11월 현재 개인투자자의 채권 매수 규모를 의미하지 않는다. 해당 통계에는 개인투자용 국채도 포함되지 않는다.
9월 외국인은 국내 채권 1조1580억원을 순매도했다. 개인의 매수 확대와 외국인의 순매도가 동시에 나타난 만큼 채권시장 전체의 자금 흐름을 개인 순매수만으로 판단하기는 어렵다.
개인의 채권 매수 확대는 높아진 금리 수준을 활용하려는 투자 수요를 보여주지만 국고채와 회사채, 채권 ETF 가운데 어느 상품이 실제로 더 높은 수익을 제공하는지는 매입 시점과 보유기간에 따라 달라진다.
◊ 연말 채권 투자, 수익률보다 자금 회수 시점이 먼저
최근 채권시장은 미국 경제지표와 통화정책 전망에 따라 금리 변동이 이어지고 있다. 9일 국고채 3년물 금리는 연 3.639%, 우량 회사채 3년물은 연 4.332%로 마감했다. 같은 만기 채권 사이에 0.693%포인트의 금리 차이가 발생한 만큼 투자자는 추가 수익률과 위험 부담을 함께 비교해야 한다.
국고채는 상대적으로 낮은 신용위험을 바탕으로 이자수익을 확보할 수 있지만 만기 이전에 매도하면 금리 변동에 따른 손실이 발생할 수 있다. 회사채는 국고채보다 높은 수익률을 기대할 수 있는 대신 발행기업의 신용위험과 유통시장 여건을 고려해야 한다.
채권 ETF는 분산투자와 거래 편의성을 제공하지만 편입자산과 만기 구조, 운용비용에 따라 투자성과가 달라진다.
결국 연말 채권 투자에서 먼저 결정할 것은 금리가 가장 높은 상품이 아니라 자금을 언제 회수할 것인지, 이자수익과 가격 차익 가운데 어느 쪽에 투자 목적을 둘 것인지다.
특히 금리 상승과 하락 가능성이 모두 열려 있는 상황에서는 단기채와 장기채의 투자 목적을 구분하고 회사채의 추가 금리가 신용위험을 감수할 만한 수준인지 따져볼 필요가 있다.
국고채·회사채·채권 ETF의 투자 매력은 단순한 금리 순위가 아니라 보유기간과 위험 부담에 따라 달라진다. 연말 채권 투자에서도 만기 선택과 신용위험 관리가 실제 수익률을 가르는 핵심 요인이 될 것으로 분석된다.
[ⓒ 메가경제. 무단전재-재배포 금지]
