[메가경제=박제성 기자] S-OIL(에쓰-오일)이 2025년 4분기 실적 개선과 함께 2026년을 비교적 우호적인 시황의 해로 전망했다. 

 

정유·석유화학·윤활 전 사업부문에서 제품 스프레드(마진)가 개선돼 분기 실적이 뚜렷하게 반등한 가운데 대규모 신성장 동력으로 꼽히는 ‘샤힌 프로젝트’도 완공을 눈앞에 두고 있다.

 

다만 2025년 영업이익은 2882억원으로 전년대비 약 46% 감소해 2025년 상반기 마진 감소가 컸다.

 

▲[자료=S-OIL]

 

에쓰-오일은 26일 실적 발표를 통해 2025년 4분기 매출 8조7926억원, 영업이익 4245억원, 순이익 2650억원을 기록했다고 밝혔다. 

 

전분기 대비 유가 하락에도 불구하고 환율 상승과 판매 물량 증가가 맞물려 매출이 증가했고, 전 사업부문에서 제품 스프레드가 전반적으로 개선되면서 영업이익이 큰 폭으로 늘었다.

 

특히 4분기에는 글로벌 정제 설비의 가동 차질과 난방유 성수기 진입에 따른 등·경유 스프레드 강세가 아시아 정제마진 상승을 이끌며 실적 개선에 기여했다. 

 

두바이유 가격은 OPEC+ 증산에 따른 공급 증가 우려로 하락했지만, 공급 제약 환경 속에서 수요가 견조하게 유지되며 정유부문 수익성 회복의 기반이 마련됐다는 평가다.

 

석유화학 부문에서는 제품별로 시황이 엇갈렸다. 아로마틱 부문 중 파라자일렌(PX)은 중국 신규 PTA 설비 가동에 따른 다운스트림 수요 확대에 힘입어 스프레드 개선 흐름이 이어졌지만, 벤젠(BZ)은 미국 수입 수요 부진과 다운스트림 설비 가동률 저하로 스프레드가 하락했다. 

 

올레핀 다운스트림에서는 폴리프로필렌(PP)이 역내 공장 정기보수 종료 이후 공급 증가로 약세를 보인 반면, 프로필렌옥사이드(PO)는 주요 생산업체의 공급 차질과 계절적 수요 증가로 스프레드가 상승했다. 윤활 부문은 계절적 비수기에도 불구하고 원재료 가격 하락에 따른 래깅 효과로 스프레드가 개선되며 안정적인 수익성을 유지했다.

 

연간 기준 2025년 매출액은 34조2,470억원, 영업이익은 2882억원으로 집계됐다. 매출은 유가 하락의 영향으로 전년 대비 6% 감소했다. 영업이익 역시 하반기 정제마진 회복과 윤활부문 실적 강세에도 불구하고 석유화학 부문의 시황 악화로 적자 전환이 발생하면서 전년 대비 46% 줄었다. 

 

사업 부문별로는 정유부문 1571억원 적자, 석유화학 부문 1368억원 적자를 기록한 반면 윤활부문은 5821억원의 흑자를 내며 전체 실적을 방어했다.

 

에쓰오일은 2026년을 비교적 우호적인 경영 환경의 해로 내다봤다. 

 

글로벌 석유 수요 증가율이 정유공장 및 PX 공장의 신·증설에 따른 공급 증가 규모를 상회할 것으로 예상은 물론 저유가와 낮은 OSP(공식 판매가격) 기조가 지속될 가능성이 높다는 판단에서다. 

 

회사 측은 이러한 여건이 정유 및 석유화학 전반의 수익성 개선에 긍정적으로 작용할 것으로 기대하고 있다.

 

2026년 1분기 전망에서도 완만한 개선 흐름이 이어질 것으로 예상했다. 

 

정유부문은 일부 설비의 가동 차질 지속과 미국 내 노후 설비 폐쇄로 공급이 제한되는 가운데 수요가 견조해 양호한 정제마진이 유지될 것으로 전망했다. 

 

석유화학부문에서는 PX가 역내 정기보수에 따른 공급 감소로 견조한 시황을 이어갈 것으로 보이며, BZ는 중국 증설 물량이 역내 대규모 정기 보수로 상쇄될 것으로 내다봤다. 

올레핀 다운스트림(제품을 만들어 파는 단계)은 중국의 지속적인 설비 증설이 하방 압력으로 작용하겠지만, 글로벌 무역 환경 불확실성 완화로 수요가 점진적으로 회복될 가능성을 제시했다. 윤활부문은 봄철 윤활유 교체 성수기를 앞두고 재고 비축 수요가 늘어날 것으로 예상했다.

 

에쓰오일의 중장기 성장 전략의 핵심인 샤힌 프로젝트는 완공을 앞둔 막바지 단계에 접어들었다. 1월 14일 기준 EPC(설계·조달·시공) 진행률은 93.1%로, 스팀크래커 가열분해로와 TC2C 고압 열교환기 등 주요 설비 설치가 완료됐다. 

 

현재는 전 공정 지상 배관 및 전선관 설치가 진행 중이며, 회사는 2026년 6월 기계적 완공 후 같은 해 12월까지 시운전과 상업 가동 준비를 마무리한다는 계획이다. 

 

고객사로의 배관 공사도 계획대로 진행되고 있으며, 제품별 공급 계약과 장기 수출 계약에 대한 협의도 병행하고 있다.

 

업계에서는 에쓰오일이 단기적으로는 정제마진 회복과 윤활부문의 안정적인 수익 창출을 바탕으로 실적 개선 흐름을 이어가는 동시에 샤힌 프로젝트를 통해 석유화학 경쟁력을 한 단계 끌어올리며 중장기 성장 기반을 강화할 수 있을지 주목하고 있다.

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